[주식분석] 클라우드플레어(NET) 주가 40% 더 오를까?
클라우드플레어(NET) 주가 40% 더 오를까?
AI 시대 인터넷 인프라의 숨은 강자
2026-01-29
현재가
$180.39
목표가
$253
상승여력
+40%
여러분, 인터넷 쓰면서 "왜 이렇게 빨라졌지?" 느낀 적 있으시죠?
사실 그 뒤에는 보이지 않는 영웅이 있어요. 바로 클라우드플레어(Cloudflare, NET)입니다.
엔비디아나 마이크로소프트처럼 화려하진 않지만, 전 세계 인터넷 트래픽의 상당 부분이 이 회사 네트워크를 지나가요. ChatGPT 쓸 때도, 넷플릭스 볼 때도, 회사 VPN 접속할 때도요.
TD Cowen 리포트 발표 후 하루 만에 10% 급등!
과연 지금 들어가도 될까요? 데이터로 냉정하게 따져볼게요.
클라우드플레어, 뭐 하는 회사야?
한마디로 "인터넷의 고속도로 + 경비원"이에요.
핵심 사업 4가지
| 사업 영역 | 설명 | 비유 |
|---|---|---|
| CDN | 콘텐츠 빠르게 전달 | 택배 물류센터 |
| Security | DDoS, 해킹 방어 | 보안업체 |
| Zero Trust | 기업 네트워크 보안 | 회사 출입증 시스템 |
| Workers | 엣지 컴퓨팅 플랫폼 | 전 세계에 서버 배포 |
전 세계 330개 이상 도시에 PoP(접속 지점)를 운영!
서울에서 미국 서버 접속해도 빠른 이유가 바로 이 글로벌 네트워크 덕분이죠.
무료로 뿌리고 유료로 거둔다
클라우드플레어의 똑똑한 전략이 있어요. 개인 블로그나 소규모 사이트에는 무료 플랜을 제공해요. 그래서 개발자들 사이에서 입소문이 쫙 퍼졌죠.
그리고 회사가 커지면? 자연스럽게 Pro, Business, Enterprise 플랜으로 업그레이드하게 됩니다. 현재 유료 고객만 26만 5천 개 이상이에요.
AI 시대의 숨은 수혜주
"클라우드플레어가 AI랑 무슨 상관이야?"
생각보다 관련이 깊어요. AI 시대에 두 가지가 폭발적으로 필요해지거든요.
1. 엣지에서 AI 돌리기 (Workers AI)
ChatGPT 같은 AI 서비스, 왜 가끔 느릴까요? 미국 서버까지 왔다 갔다 해야 하니까요.
클라우드플레어의 Workers AI는 사용자 가까운 엣지에서 AI 추론을 돌려요. 레이턴시가 확 줄어들죠.
AI 파트너십 현황
이 회사들 모델 350개 이상을 클라우드플레어에서 바로 사용 가능!
2. AI 보안 (AI Gateway)
기업들이 AI 도입하면서 새로운 걱정거리가 생겼어요.
? "직원이 기밀 정보를 ChatGPT에 넣으면 어쩌지?"
? "해커가 AI API를 악용하면?"
AI Gateway가 이 문제를 해결해요. 민감 정보 유출 방지(DLP), 유해 프롬프트 차단, 비용 모니터링까지 한 번에 처리합니다.
최근 인수로 AI 생태계 강화
2026년 1월에 두 건의 인수가 있었어요.
| 인수 기업 | 분야 | 전략적 의미 |
|---|---|---|
| Human Native | AI 데이터 마켓플레이스 | AI 학습 데이터 공급망 확보 |
| Astro | 웹 프레임워크 | 개발자 생태계 확장 |
특히 Astro 인수는 Vercel(Next.js)에 대한 정면 도전!
개발자들이 Astro로 웹사이트 만들면 자연스럽게 Workers에 배포하게 됩니다.
실적 분석: 31% 성장, 이게 말이 돼?
시가총액 600억 달러 넘는 회사가 매출 31% 성장을 하고 있어요. 이거 진짜 대단한 숫자입니다.
Q3 2025 핵심 지표
| 지표 | Q3 2025 | YoY 변화 | 평가 |
|---|---|---|---|
| 매출 | $562M | +31% | 컨센서스 상회 |
| Billings | $624.4M | - | 미래 성장 신호 |
| 대형 고객 (>$100K) | 4,009개 | +23% | 엔터프라이즈 침투 |
| NRR | 119% | +9%p | 기존 고객 확장 |
| Non-GAAP 순이익 | $102.6M | +41% | 수익성 개선 |
특히 주목할 세 가지
Q1 29% → Q2 30% → Q3 31%
2분기 연속 성장률이 올라가고 있어요. 성장주에서 이런 "재가속화"는 주가에 엄청 긍정적!
기존 고객이 작년보다 19% 더 쓰고 있다는 뜻!
2024년에 110%까지 떨어져서 걱정했는데, 114% → 119%로 확 올라왔어요.
ARR $100K 이상 고객이 4,009개로 23% 증가!
$1M+ 고객 성장률이 2022년 이후 최고라는 점이 더 놀라워요.
수익성은? 아직 숙제
솔직히 말하면 GAAP 기준으로는 아직 적자예요. Q3 순손실 $1.3M.
거의 손익분기점이긴 한데, 투자자 입장에서는 "언제 흑자 전환하냐"가 관건이죠.
| 마진 지표 | GAAP | Non-GAAP |
|---|---|---|
| 그로스 마진 | 74.0% | 75.3% |
| 영업 마진 | -6.7% | 15.3% |
| 순이익 마진 | -0.2% | 18.3% |
그로스 마진이 작년(78.8%)보다 350bp 하락한 건 우려 포인트!
유료 트래픽 증가와 AI 추론 비용 때문인데, 추세 반전이 필요합니다.
밸류에이션: P/S 34배, 비싼 거 맞아요
클라우드플레어의 현재 밸류에이션은 솔직히 부담스러워요.
| 지표 | NET | 업계 평균 | 배수 |
|---|---|---|---|
| P/S (TTM) | 33.93x | 2.33x | 14.6배 |
| P/S (역사적 중간) | - | 23.31x | - |
소프트웨어 업계 상위 4%에서 가장 비싼 주식 중 하나예요.
그래도 성장이 받쳐주면?
Bull Case
- 매출 30%+ 성장 지속
- AI + Zero Trust TAM $430B
- NRR 119%는 확장성 입증
- PEG로 보면 약 1.1배 (합리적)
Bear Case
- 완벽한 실행 전제한 밸류에이션
- 그로스 마진 하락 추세
- GAAP 기준 아직 적자
- 금리 상승 시 멀티플 압축
제 생각은요
비싼 건 맞지만, "거품"이라고 보기는 어려워요.
왜냐하면:
1. 성장률이 가속화되고 있고
2. AI 인프라 수혜가 아직 초기 단계고
3. 엔터프라이즈 침투가 이제 본격화되고 있거든요
다만, 실적이 기대에 못 미치면 20-30% 급락할 수 있다는 건 명심해야 해요.
2022년에 성장 둔화로 70% 폭락한 적 있어요.
리스크: 이건 알고 들어가자
1. 밸류에이션 부담 (최우선 리스크)
P/S 34배는 "모든 게 잘 풀려야" 정당화되는 숫자예요.
! Q4 가이던스 하향 → 20-30% 급락 가능
! Fed 금리 인상 → 성장주 멀티플 압축
! AI 붐 냉각 → 센티먼트 악화
2. 하이퍼스케일러 경쟁
AWS CloudFront, Google Cloud CDN이 본격적으로 들이대면 무서워요.
| 경쟁사 | 위협 포인트 |
|---|---|
| AWS | 무한 자금력, 생태계 록인 |
| AI 기술력, Vertex AI 통합 |
아직은 클라우드플레어가 개발자 경험과 가격에서 우위를 지키고 있지만, 3-5년 후는 불확실해요.
3. SASE 시장에서 약세
Zero Trust/SASE 시장에서 Palo Alto Networks, Zscaler에 밀리고 있어요.
Gartner 2025 평가에서 "Visionary"를 받았는데, 이건 "좋은 비전은 있는데 아직 리더는 아니다"라는 뜻이에요.
대기업 보안팀은 여전히 Palo Alto를 선호해요. 클라우드플레어가 "무료 CDN 회사"라는 인식을 깨야 합니다.
4. 그로스 마진 하락
75.3%로 여전히 높지만, 350bp 하락은 걱정되는 추세예요.
원인 1: 유료 트래픽 증가 → 대역폭 비용 상승
원인 2: AI 추론 비용 (GPU 비쌈)
원인 3: 경쟁 심화로 가격 할인?
장기 목표 75-77% 하한에 근접했어요. 더 떨어지면 투자 심리에 악영향입니다.
투자 전략: 그래서 어떻게 할까?
애널리스트들 의견
| 애널리스트 | 등급 | 목표가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|
| TD Cowen | Buy | $265 | +47% |
| Citigroup | Buy | $318 | +76% |
| Goldman Sachs | Buy | $625 | +247% |
| Morgan Stanley | Hold | $450 | +149% |
| 컨센서스 | Buy | $253 | +40% |
28명 중 64%가 Buy 추천이에요.
제 전략
매수 타이밍
지금 당장보다는 $175 근처 조정 올 때 분할 매수
50일 이평선($175)이 1차 지지선
200일 이평선($150) 터치하면 적극 매수
목표가
1차: $200 (+11%)
2차: $253 (+40%)
장기: $300+ (AI 붐 지속 시)
손절가
$150 이탈 시 (200일선 깨지면)
펀더멘털 훼손 시 $117 (최저 목표가)
포지션 크기: 포트폴리오의 3-5% (변동성 높은 성장주)
조정 시 추가 매수로 비중 확대
투자 시나리오
장기 투자자라면
현재 가격도 OK. AI 인프라 투자는 5년 이상 지속될 거예요.
$3B 매출 목표(2026년 Q4) 달성하면 주가는 자연스럽게 따라올 겁니다.
단기 트레이더라면
RSI 70 근처로 단기 과열 구간이에요.
$175 지지선에서 매수, $194-198 저항선에서 차익 실현 전략 추천해요.
결론: 클라우드플레어, 살까 말까?
요약 3줄
1. 성장: 매출 31% 성장 가속화, NRR 119%로 고객 확장 입증
2. AI 전략: Workers AI, AI Gateway로 AI 인프라 핵심 기업 부상
3. 리스크: P/S 34배 고평가, 하이퍼스케일러 경쟁, 그로스 마진 하락
투자 매력도 체크리스트
| 항목 | 점수 | 코멘트 |
|---|---|---|
| 성장성 | 9/10 | 30%+ 성장, 재가속화 |
| 밸류에이션 | 5/10 | P/S 34배는 부담 |
| 경쟁력 | 8/10 | 글로벌 네트워크, 통합 플랫폼 |
| 수익성 | 6/10 | Non-GAAP 흑자, GAAP 적자 |
| AI 모멘텀 | 8/10 | Workers AI, 파트너십 강화 |
| 종합 | 7.2/10 | 조정 시 매수 추천 |
제 개인적 의견
클라우드플레어는 "비싸지만 그만한 이유가 있는" 주식이에요.
AI 시대에 인터넷 인프라는 필수품이 될 거고, 클라우드플레어는 그 중심에 있어요. 엔비디아가 GPU의 강자라면, 클라우드플레어는 엣지 컴퓨팅의 강자가 될 가능성이 있죠.
다만 현재 가격에서 올인하기보다는, $175 근처 조정을 기다리며 분할 매수하는 게 현명해 보여요.
투자는 본인 판단과 책임 하에!
이 글은 참고용이지 투자 권유가 아닙니다.
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"Zscaler vs Cloudflare: Zero Trust 시장의 진짜 승자는?"
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클라우드플레어 보유 중이신가요? 어떤 가격에서 매수하실 계획인가요?
데이터 출처: Cloudflare Q3 2025 Earnings Report, TD Cowen Research, FactSet, Refinitiv
면책 조항: 본 글은 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 특정 증권의 매수, 매도 또는 보유를 권유하지 않습니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 작성자는 NET 주식을 보유하고 있을 수 있습니다.
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