[주식분석] 센코라(COR) 주가 전망: GLP-1 슈퍼사이클의 진짜 수혜주는 따로 있다
센코라(COR) 주가 전망: GLP-1 슈퍼사이클의 진짜 수혜주는 따로 있다
2026년 2월 2일 | 미국주식 헬스케어 분석
위고비, 오젬픽, 마운자로.
요즘 이 이름들 안 들어본 분 있으세요? 비만 치료제 열풍이 불면서 노보 노디스크, 일라이 릴리 주가가 하늘을 뚫었죠.
근데 생각해보세요. 이 약들이 어떻게 환자 손에 들어갈까요?
제조사가 직접 배달하진 않잖아요. 누군가는 이 약들을 병원과 약국에 유통해야 합니다.
오늘 소개할 종목이 바로 그 "누군가"입니다. 센코라(Cencora, NYSE: COR).
미국 의약품 유통 Big 3 중 하나인데, GLP-1 매출이 분기에만 32억 달러, 전년 대비 +53% 폭증했어요. 근데 주가는 아직 덜 올랐습니다.
이게 진짜 기회인지, 아니면 함정인지 한번 파헤쳐볼게요.
현재가
$359.22
목표가
$390
상승여력
+8.5%
💊 센코라, 어떤 회사인가요?
센코라는 2023년에 사명을 바꿨어요. 원래 이름은 '아메리소스버겐(AmerisourceBergen)'. 40년 넘게 의약품 유통을 해온 회사입니다.
하는 일은 단순해요
쉽게 말해 의약품계의 쿠팡이라고 보면 됩니다.
시장 구조가 재밌어요
미국 의약품 유통 시장은 사실상 과점입니다. 딱 3개 회사가 90% 이상을 차지해요.
| 회사 | 시장점유율 | 특징 |
|---|---|---|
| 맥케슨(MCK) | 41.21% | 1위, 최근 점유율 급등 |
| 센코라(COR) | 34.56% | 2위, Specialty 강점 |
| 카디널헬스(CAH) | 24.24% | 3위, 저평가 매력 |
이런 과점 구조는 투자자 입장에서 좋은 거예요. 신규 진입이 어렵고, 가격 경쟁도 제한적이거든요. 유통 네트워크, 규제 요건, 자본 장벽이 워낙 높아서 새로 뛰어들기가 거의 불가능합니다.
📈 왜 지금 센코라인가? 3가지 이유
1. GLP-1 슈퍼사이클의 숨은 수혜주
비만약 시장이 폭발하고 있다는 건 다들 아시죠? 근데 숫자로 보면 더 놀라워요.
GLP-1 시장 규모
2025년: 700억 달러
2026년: 870억 달러 (예상)
성장률: 연 24%
센코라가 이 시장에서 얼마나 벌고 있냐고요?
| 분기 | GLP-1 매출 | 전년 대비 |
|---|---|---|
| Q1 FY2025 | $32억 | +53% |
분기 매출이 32억 달러입니다. 1년이면 120억 달러 넘게 GLP-1만으로 벌어요.
"노보 노디스크나 일라이 릴리 사면 되지, 왜 유통사를?"
좋은 질문이에요. 이유가 있습니다.
첫째, 밸류에이션 부담이 덜해요.
노보 노디스크 P/E가 40배 넘습니다. 센코라는 Forward P/E 17.76배. 같은 GLP-1 수혜주인데 밸류에이션 차이가 2배 이상이에요.
둘째, 분산 투자 효과가 있어요.
오젬픽이 잘 되든, 마운자로가 잘 되든, 유통사는 둘 다 먹습니다. 어떤 GLP-1이 이기든 센코라는 유통 수수료를 받으니까요.
2. Specialty 의약품에서 강점
의약품 유통 마진은 박합니다. 매출총이익률이 겨우 3% 정도예요.
근데 Specialty 의약품은 좀 달라요. 항암제, 면역치료제, 희귀질환 약 같은 고가 전문의약품인데, 여기서는 마진이 좀 더 나옵니다.
센코라는 이 시장에 집중 투자하고 있어요.
최근 행보:
✔ Retina Consultants of America(RCA) 인수: 안과 전문 네트워크 확보
✔ 10억 달러 물류 인프라 투자: 콜드체인 역량 강화
✔ MSO(경영서비스조직) 인수: 의사 네트워크 확대
Specialty 의약품 시장이 연 12% 성장하는데, 센코라는 여기서 포지션이 좋습니다.
3. 실적이 계속 좋아요
숫자가 말해주죠.
Q1 FY2025 실적 (2024년 12월 마감)
| 지표 | 실적 | 전년 대비 |
|---|---|---|
| 매출 | $815억 | +12.8% |
| 영업이익 | $9.49억 | +7% |
| 조정 EPS | $3.73 | +13.7% |
매출 815억 달러면 분기에 100조 원 넘게 버는 거예요. 삼성전자 분기 매출이 75조 원쯤 되니까, 규모가 어마어마하죠.
더 중요한 건 가이던스 상향이에요. 회사가 연간 조정 EPS 전망을 $15.25-15.55로 올렸습니다. 경영진이 자신 있다는 뜻이에요.
💰 밸류에이션: 지금 비싼가요?
솔직히 말할게요. Trailing P/E 32배는 비싸 보입니다.
역사적 평균이 21.5배였거든요. 50%나 프리미엄이 붙어 있어요.
근데 Forward P/E를 보면 얘기가 달라져요.
| 지표 | 현재 | 평가 |
|---|---|---|
| Trailing P/E | 31.98 | 높음 |
| Forward P/E | 17.76 | 합리적 |
| PEG Ratio | 1.55 | 적정 |
Forward P/E가 17.76이면 미국 대형주 평균(20배)보다 낮아요.
왜 이런 차이가 날까요? 앞으로 이익이 빠르게 늘어날 거라는 기대 때문입니다.
경쟁사 비교
| 회사 | Forward P/E | 시장점유율 | 특징 |
|---|---|---|---|
| 맥케슨(MCK) | 14-16 | 41.21% | 1위, 저평가 |
| 센코라(COR) | 17.76 | 34.56% | Specialty 강점 |
| 카디널헬스(CAH) | 11-13 | 24.24% | 가장 저평가 |
맥케슨이 더 싸긴 해요. 근데 센코라가 프리미엄 받는 이유가 있어요. GLP-1과 Specialty 의약품 포지셔닝이 더 좋거든요.
제 생각: Forward P/E 17.76에 연 13-14% EPS 성장이면, 성장 대비 합리적인 가격입니다. 거품이라고 보기는 어려워요.
⚠️ 리스크: 이건 꼭 알고 가세요
투자하기 전에 리스크는 반드시 짚어야 해요. 센코라도 예외가 아닙니다.
1. 오피오이드 소송 (가장 큰 리스크)
미국에서 오피오이드(마약성 진통제) 남용이 사회 문제가 됐잖아요. 그 유통에 관여했다고 Big 3 유통사 모두 소송에 휘말렸어요.
맥케슨과 카디널헬스는 이미 합의했습니다. 근데 센코라 소송은 아직 진행 중이에요. 게다가 연방정부가 제기한 센코라 소송이 "더 광범위(more expansive)"하다고 해요.
🚨 리스크: 수십억 달러 규모 합의금이 나올 수도 있어요. 이건 진짜 불확실성입니다.
2. 시장점유율이 살짝 밀렸어요
| 분기 | 센코라 점유율 | 변화 |
|---|---|---|
| Q1 2025 | 34.80% | - |
| Q2 2025 | 34.56% | -0.24%p |
0.24%p가 뭐 대수냐 싶겠지만, 같은 기간 맥케슨은 점유율을 6.56%p나 늘렸어요. Optum Rx라는 대형 고객이 맥케슨으로 갔거든요.
⚠️ 주의: 고객 이탈이 더 생기면 문제가 될 수 있어요.
3. 마진이 너무 얇아요
영업이익률 1.31%.
매출 100원에서 영업이익이 1.31원밖에 안 나와요. 의약품 유통업 특성상 그렇긴 한데, 마진이 조금만 악화돼도 수익성에 큰 타격이 옵니다.
4. 부채가 많아요
부채비율(D/E) 4.59배. 총부채가 101억 달러예요.
물론 안정적인 현금흐름으로 감당 가능한 수준이긴 해요. 근데 금리가 오르면 이자 부담이 늘어날 수 있어요.
📊 애널리스트들은 뭐라고 하나요?
컨센서스: Strong Buy (강력 매수)
| 의견 | 인원 | 비율 |
|---|---|---|
| Buy / Strong Buy | 16명 | 80% |
| Hold | 4명 | 20% |
| Sell | 0명 | 0% |
20명 애널리스트 중 팔라고 하는 사람이 한 명도 없어요.
🎯 목표가
평균: $380-394
최고: $417
최저: $300
현재가 $359.22 대비 평균 목표가 기준 6-10% 상승 여력이 있다는 거예요.
애널리스트들이 좋게 보는 이유
"센코라는 GLP-1 시대에 가장 유리한 위치에 있는 의약품 유통사다."
- Argus 애널리스트
"Big 3 과점 구조는 안정적인 현금흐름을 보장한다."
- Morgan Stanley
비관론자 의견도 있어요
"밸류에이션이 늘어났고, 오피오이드 소송은 시한폭탄이다."
- Morgan Stanley (보수적 견해)
양쪽 의견을 다 듣고 판단하세요.
🎯 투자 전략: 어떻게 접근할까?
제가 생각하는 시나리오
Base Case (확률 45%) - 목표가 $390
• GLP-1 성장 지속 (분기당 40-50%)
• 시장점유율 유지
• 소송 영향 제한적
• 상승여력: +8.5%
Bull Case (확률 40%) - 목표가 $420
• GLP-1 성장 가속 (분기당 60%+)
• 오피오이드 소송 유리한 합의
• 시장점유율 회복
• 상승여력: +17%
Bear Case (확률 15%) - 목표가 $300
• 소송 악재
• 시장점유율 추가 하락
• 마진 압박 심화
• 하락폭: -16.5%
매매 전략
현재가 $359 기준:
| 구간 | 전략 |
|---|---|
| $340-360 | 분할 매수 (현재 구간) |
| $320-340 | 적극 매수 |
| $320 이탈 | 포지션 축소 검토 |
| $300 이탈 | 손절 |
저라면? 지금 당장 올인은 안 할 것 같아요. $340-350 조정 올 때 분할 매수하고, 오피오이드 소송 진행 상황 보면서 비중 조절할 것 같습니다.
누가 사면 좋을까?
✔ 사면 좋은 분:
• GLP-1 테마에 간접 투자하고 싶은 분
• 헬스케어 포트폴리오 다각화가 필요한 분
• 1년 이상 장기 투자 가능한 분
✘ 안 맞는 분:
• 오피오이드 소송 리스크가 부담스러운 분
• 높은 배당 수익률을 원하는 분 (배당수익률 0.7%)
• 단기 트레이딩 위주인 분
체크해야 할 이벤트
✅ 결론: 사야 할까, 말아야 할까?
3줄 요약
제 투자 의견
Buy (매수)
목표가 $390
비만약 열풍이 계속되는 한, 센코라는 수혜를 받을 겁니다. 노보 노디스크가 이기든, 일라이 릴리가 이기든 상관없어요. 약이 팔리면 유통사는 돈을 법니다.
Forward P/E 17.76은 성장성 대비 합리적이에요. Big 3 과점 구조도 안정적이고요.
다만 오피오이드 소송은 진짜 변수입니다. 이거 하나 때문에 올인은 권하지 않아요. 포트폴리오의 5-7% 정도로 시작해서, 소송 상황 보면서 비중 조절하는 게 좋겠습니다.
⚖️ 면책 조항: 이 글은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 모든 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.
📚 참고 자료
• Cencora Investor Relations
• Yahoo Finance - COR
• TipRanks - COR Forecast
• Drug Channels - US Drug Wholesalers Analysis
다음 글 예고: "맥케슨(MCK) vs 센코라(COR): 의약품 유통 Big 2, 누가 더 매력적인가?"
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