[주식분석] Marathon Petroleum(MPC) 주가 전망
Marathon Petroleum(MPC) 주가 전망
주주환원 14.6%, 지금 매수해도 될까?
2026.02.02 | 미국 최대 정유사 투자 분석
현재가
$176.19
목표가
$190
상승여력
+7.8%
총 주주환원
14.64%
3줄 핵심 요약
1. 주주환원율 14.64% - 배당 2.35% + 자사주 매입 12.39% (업계 최고)
2. Forward P/E 10.86 - 경쟁사 대비 저평가 매력
3. MPLX 현금엔진 - 연간 28억 달러 안정적 배당 유입
배당 2.3%? 자사주 매입까지 합치면 14.6%입니다
"정유주? 변동성 크고 불안하잖아."
맞는 말이에요. 정유 업종은 크랙 스프레드(정제 마진)에 따라 실적이 널뛰기합니다. 2023년 EPS $23.63이었던 MPC가 2024년에는 $10.08로 57%나 하락했으니까요.
그런데 말이죠.
2024년 MPC가 주주에게 돌려준 돈
102억 달러
시가총액의 23%를 1년 만에 환원!
배당금으로 14억 달러, 자사주 매입으로 88억 달러. 실적이 반토막 났는데 주주환원은 오히려 역대급이었던 거죠.
오늘은 미국 최대 정유사 Marathon Petroleum(MPC)이 왜 이런 파격적인 주주환원이 가능한지, 그리고 지금 가격에 들어가도 괜찮은지 파헤쳐볼게요.
마라톤 페트롤리엄, 어떤 회사인가요?
MPC는 미국에서 가장 큰 정유 시스템을 운영하는 회사예요.
핵심 숫자
정유소
13개
일일 정제 능력
300만 배럴
미국 1위
시가총액
$526억
원유를 사서 휘발유, 디젤, 항공유로 바꿔 파는 게 본업입니다. 여기에 MPLX라는 미드스트림(파이프라인, 저장시설) 자회사를 64% 지분으로 보유하고 있어요. MPLX에서 매년 28억 달러씩 배당이 들어옵니다.
쉽게 말해, 정유 사업이 좀 흔들려도 MPLX가 안정적으로 현금을 넣어주는 구조예요.
왜 MPC인가? 3가지 투자 포인트
1. 업계 최고 수준의 주주환원
이게 MPC의 핵심이에요.
| 항목 | 수치 | 비고 |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 2.35% | 분기 $0.91 |
| 자사주 매입 수익률 | 12.39% | 연간 $88억 |
| 총 주주환원율 | 14.64% | 업계 1위! |
경쟁사 Valero는 11.5%, Phillips 66은 13.2%예요. MPC가 압도적으로 높죠.
"실적이 줄었는데 어떻게 이렇게 많이 돌려줘요?"
MPLX에서 연간 28억 달러가 꼬박꼬박 들어오고, 영업현금흐름이 87억 달러나 됩니다. 자본지출(CapEx)은 12.5억 달러밖에 안 쓰고요. 남는 현금이 많으니까 주주에게 돌려주는 거예요.
게다가 자사주 매입 승인 잔액이 아직 78억 달러나 남아있어요. 앞으로도 계속 살 겁니다.
2. 규모의 경제 + 운영 효율
MPC는 그냥 크기만 한 게 아니에요.
운영 효율 지표
✔ 가동률: 95% 이상
✔ 마진 캡처율: 105% (Q2 2025)
✔ 정제 비용: $5.59/배럴
마진 캡처율 105%가 무슨 의미냐면, 시장 평균 정제 마진보다 5% 더 많이 가져간다는 뜻이에요. 같은 원유를 정제해도 MPC가 돈을 더 벌어요. 13개 정유소가 전국에 분산되어 있어서 물류비도 절감하고, 지역별 마진 차이도 활용합니다.
3. MPLX라는 '현금 엔진'
이 부분이 MPC의 숨겨진 강점이에요.
MPLX는 파이프라인, 저장시설 같은 인프라 사업을 합니다. 정유 마진과 달리 수수료 기반이라 수익이 안정적이에요.
정유 사업이 사이클을 타도, MPLX가 버팀목 역할을 합니다.
밸류에이션: 비싸요? 싸요?
숫자로 보면
| 지표 | MPC | 해석 |
|---|---|---|
| Forward P/E | 10.86 | 저평가 |
| EV/EBITDA | 8.30 | 적정 |
| P/S | 0.41 | 낮음 |
| ROE | 18.89% | 양호 |
Forward P/E 10.86은 업계 평균보다 낮아요. 같은 정유사인 Valero가 12, Phillips 66이 11 정도 되니까요.
경쟁사 비교
| 회사 | 정제 능력 | Forward P/E | 총 주주환원율 |
|---|---|---|---|
| MPC | 3.0 MMbpd | 10.86 | 14.64% |
| Valero | 3.2 MMbpd | 12 | 11.5% |
| Phillips 66 | 1.5 MMbpd | 11 | 13.2% |
정제 능력으론 Valero가 좀 더 크지만, 주주환원율은 MPC가 압도해요.
제 생각
정유주가 저평가 받는 건 장기 수요 감소 우려 때문이에요. 전기차 확산으로 2030년대 이후 휘발유 수요가 줄 거라는 거죠. 근데 1-2년 중기 관점에선 오히려 저평가 매력이 있습니다.
2025년 정유 마진, 회복 중입니다
2024년이 힘들었던 건 사실이에요. Q4 R&M 마진이 $12.93/배럴까지 떨어졌으니까요.
분기별 마진 추이
| 분기 | R&M 마진 ($/배럴) | 전년 대비 |
|---|---|---|
| Q4 2024 | $12.93 | -27.4% |
| Q3 2025 | $17.60 | +20.3% |
2025년 들어서 마진이 회복되고 있어요. EIA(미국 에너지정보국)도 2025년 크랙 스프레드 개선을 전망하고 있고요.
회복 요인
✔ 여름 드라이빙 시즌 수요 증가
✔ 일부 정유소 가동 중단으로 공급 감소
✔ 정유소 업그레이드 완료로 효율 개선
참고: 2026년 Q1은 다시 마진이 좀 눌릴 수 있다는 전망도 있어요. 계절성이 있는 업종이라 분기별 변동은 감안해야 합니다.
리스크: 당연히 있죠
투자에 리스크 없는 게 어딨겠어요. MPC도 마찬가지입니다.
반드시 체크할 3가지
1. 정유 마진 변동성
이게 가장 큰 리스크예요. 마진 $1 변동 시 연간 EBITDA가 10억 달러 이상 움직입니다. 2024년처럼 마진이 급락하면 실적이 확 꺾여요.
2. 장기 수요 감소
전기차 보급률이 예상보다 빠르면? 2030년대 휘발유 수요 감소가 앞당겨질 수 있어요. 이 때문에 정유주 전체가 밸류에이션 할인을 받고 있습니다.
3. 규제 리스크
탄소배출 규제, 재생연료 의무(RFS) 준수 비용이 계속 늘어나고 있어요. RIN 크레딧 가격 변동도 실적에 영향을 줍니다.
완화 요인
✔ MPLX 배당으로 현금흐름 안정
✔ 항공유, 화학원료 수요는 견조
✔ 북미 정유 능력 축소로 공급 타이트
애널리스트들은 뭐라고 할까?
23명 월스트리트 애널리스트 컨센서스 (2026년 1월 기준)
| 구분 | 목표가 | 상승여력 |
|---|---|---|
| 최고 | $222 | +26% |
| 평균 | $190 | +7.8% |
| 최저 | $142 | -19% |
| 현재가 | $176.19 | - |
대체로 매수(Buy) 의견이에요. 단, 최근에 목표가 하향 조정이 좀 있었습니다.
최근 움직임
UP Mizuho: $198 -> $205 상향 (중립 유지)
DOWN Piper Sandler: $231 -> $184 하향
DOWN Citi: $185 -> $182 하향
단기적으론 신중하지만, 중기 관점에선 긍정적인 시각이 많아요.
그래서 어떻게 투자할까?
제 전략은 이래요
매수 타이밍
현재가 $176 근처는 관망
$170 이하 조정 시 1차 분할 매수
$165 터치하면 2차 매수
목표가
1차: $185 (최근 저항선)
2차: $190 (애널리스트 평균)
손절가
$155 이탈 시
(200일 이평선 + 기술적 지지선 붕괴)
포지션 크기
● 보수적 투자자: 포트폴리오 3-5%
● 공격적 투자자: 포트폴리오 5-10%
누구에게 적합한가?
적합한 투자자
✔ 배당 + 자사주 매입 수익 원하는 분
✔ 1-2년 중기 투자 가능한 분
✔ 변동성 감내 가능한 분
부적합한 투자자
✘ ESG 중시하는 분
✘ 장기 성장주 선호하는 분
✘ 변동성 싫어하는 분
결론: MPC, 살까 말까?
3줄 요약
1 주주환원: 배당 2.35% + 자사주 매입 12.39% = 총 14.64% (업계 최고)
2 밸류에이션: Forward P/E 10.86, 경쟁사 대비 저평가
3 리스크: 정유 마진 변동성, 장기 수요 감소 우려 존재
제 개인적 의견
정유주가 '섹시한' 업종은 아니에요. 전기차 시대에 석양 산업이라는 인식도 있고요.
근데 말이죠. 1-2년 중기 관점에서 보면 얘기가 달라요.
✔ 총 주주환원율 14.64%면 은행 예금의 3배
✔ 2025년 정유 마진 회복 추세
✔ MPLX가 매년 28억 달러씩 현금 넣어줌
✔ Forward P/E 10.86은 충분히 저렴
저라면 $170 이하로 조정 올 때 분할 매수할 것 같아요.
단, 장기 보유보다는 2026년 말까지 중기 관점으로 접근하겠습니다.
모니터링 체크리스트
분기마다 이것만 확인하세요:
● R&M 마진 ($/배럴) 추이
● 자사주 매입 규모
● MPLX 배당 변동
● 원유 가격 및 OPEC+ 정책
매도 신호
✘ 크랙 스프레드 3분기 연속 $10 이하
✘ 배당 삭감 또는 자사주 매입 중단
✘ Debt/EBITDA 5배 초과
면책 조항: 본 글은 투자 권유가 아닌 정보 제공 목적으로 작성되었습니다. 모든 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 작성자는 본 글로 인한 투자 손실에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.
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