[주식분석] 인실리코 메디신(3696.HK), AI 신약의 꿈이 현실이 되다
인실리코 메디신(3696.HK), AI 신약의 꿈이 현실이 되다
2026년 2월 2일 | AI 신약 개발의 새 역사를 쓰다
현재가
HKD 62.90
목표가
HKD 90-120
상승여력
+43~91%
"AI가 신약을 만든다고? 그게 진짜 될까?"
솔직히 저도 반신반의했어요. AI가 그림 그리고 글 쓰는 건 봤지만, 신약 개발은 다른 차원의 문제잖아요. 수십 년 걸리고, 수조 원 들어가는 게 제약 산업인데요.
그런데 인실리코 메디신이 해냈습니다. AI로 설계한 신약이 Phase 2a 임상에서 효능을 입증한 건 업계 최초예요. 게다가 2025년 12월 홍콩 상장 때 청약 경쟁률이 1,427배. 엘리 릴리(Eli Lilly)가 바이오텍 IPO에 직접 투자한 것도 역사상 처음이고요.
이번 글에서는 인실리코 메디신이 정말 투자할 만한 종목인지, 데이터로 냉정하게 따져보겠습니다.
인실리코 메디신, 대체 뭐 하는 회사야?
인실리코 메디신은 생성형 AI로 신약을 개발하는 플랫폼 기업이에요. 2014년 설립됐고, 본사는 미국 보스턴에 있습니다.
쉽게 말하면 이렇습니다. 전통적인 신약 개발은 수만 개의 화합물을 직접 합성하고 테스트해요. 시간도 6년 이상, 비용도 4억 달러 넘게 들어가죠. 인실리코는 AI가 이 과정을 대신합니다. 18개월, 200만 달러면 전임상 후보물질을 찾아내요. 비용은 1/200, 시간은 1/4 수준입니다.
핵심 AI 플랫폼: Pharma.AI
| AI 엔진 | 역할 | 한마디로 |
|---|---|---|
| PandaOmics | 질병 타겟 발굴 | "어디를 공격할지 찾는다" |
| Chemistry42 | 신규 분자 설계 | "무기를 만든다" |
| InClinico | 임상 성공률 예측 | "될 놈인지 미리 안다" |
이 세 가지 엔진이 합쳐져서 신약 개발의 전 과정을 AI가 수행합니다.
왜 인실리코 메디신인가? 3가지 이유
1. AI 신약의 효능을 실제로 입증했어요
ISM001-055(렌토서팁)라는 폐섬유증 치료제가 있어요. Phase 2a 임상에서 용량 의존적으로 폐 기능이 개선됐습니다. 위약 대비 FVC(강제 폐활량)가 +160.7mL 좋아졌어요.
| 그룹 | FVC 변화 | 차이 |
|---|---|---|
| 위약군 | -62.3 mL | - |
| 60mg QD군 | +98.4 mL | +160.7 mL |
핵심 포인트: 이 결과가 2025년 6월 Nature Medicine에 실렸어요. AI가 만든 신약이 학술지에 임상 결과를 발표한 건 최초입니다. 실제로 환자한테 효과가 있다는 걸 증명한 건 인실리코가 처음이에요!
2. 대형 제약사들이 돈을 쏟아붓고 있어요
엘리 릴리, 사노피, 세르비에... 글로벌 빅파마들이 인실리코와 손잡았습니다.
주요 파트너십 현황
✔ 엘리 릴리(Eli Lilly): $100M+ 협업 + IPO 때 $115M 직접 투자
✔ 세르비에(Servier): $888M 규모 항암제 공동 개발 (2026년 1월)
✔ 치루 제약(Qilu): $120M 심혈관/대사질환 협력
총 파트너십 가치: $35억 이상
여기서 눈여겨볼 건 엘리 릴리예요. 제약사가 바이오텍 IPO에 직접 투자한 건 유례가 없는 일이에요. 그만큼 인실리코의 기술력을 높이 산다는 뜻이죠. 빅파마는 내부 실사를 거쳐 파트너를 고르거든요. 검증된 거예요.
3. 파이프라인이 풍부해요
단일 신약에 올인하면 리스크가 커요. 그 약이 임상에서 실패하면 끝장이니까요. 인실리코는 31개 프로그램을 동시에 진행 중이에요.
| 단계 | 프로그램 수 |
|---|---|
| 임상 단계 | 7개 |
| IND 승인 | 10개 |
| 전임상/개발 | 22개 |
주목! 특히 ISM0676(비만 치료제)가 눈에 띄어요. 동물 실험에서 체중 감소 최대 31.3%를 기록했거든요. GLP-1 열풍이 불고 있는 요즘, 비만 치료제 시장 진입은 꽤 매력적이에요.
밸류에이션: 솔직히 얼마나 비싼 거야?
숫자로 보면
| 지표 | 수치 | 해석 |
|---|---|---|
| 시가총액 | $46억 (HKD 360억) | IPO 후 +161% |
| P/S (TTM) | 87.3 | 높음 |
| P/E | 산출 불가 | 적자 기업 |
| 매출 (TTM) | $5,360만 | 플랫폼+협업 |
P/S 87배. 솔직히 비싸요. 일반 바이오텍이 10-30배인 걸 감안하면 3-9배 높은 수준이에요.
그래도 합리적일 수 있는 이유
제 생각은요. 비싼 건 맞지만, "거품"이라고 단정짓기는 어려워요. 바이오텍은 원래 미래 가치를 선반영하는 섹터예요. 31개 파이프라인의 옵션 가치를 고려하면 완전히 비합리적인 수준은 아니에요. 다만 단기 투자자에겐 부담스러운 가격인 건 분명해요.
리스크: 이것만은 알고 투자하세요
1. 임상 실패 리스크
Phase 2a가 성공했다고 끝이 아니에요. Phase 3 성공률은 40% 수준이에요. AI 신약이라고 특별히 높지 않습니다.
리스크: ISM001-055가 미국 Phase 2a를 진행 중인데, 여기서 안 좋은 결과가 나오면 주가는 -30~50% 급락할 수 있어요.
2. 밸류에이션 부담
P/S 87배는 부담스러워요. 비슷한 회사인 Recursion, Exscientia도 초기에 고평가받다가 -60~80% 폭락한 적 있어요. 실적이 기대에 못 미치면 인실리코도 큰 조정을 받을 수 있습니다.
3. 경쟁 심화
AI 신약 시장에 선수들이 많아요.
| 경쟁사 | 특징 |
|---|---|
| Recursion + Exscientia | 2025년 합병, 플랫폼 역량 강화 |
| Isomorphic Labs (DeepMind) | 구글 자본 + AlphaFold |
| Schrodinger | 물리 기반 시뮬레이션 |
게다가 화이자, 노바티스 같은 빅파마들도 자체 AI 플랫폼을 구축하고 있어요. 장기적으로 외부 플랫폼 의존도가 낮아질 수 있습니다.
4. 수익화까지 갈 길이 멀어요
주의: 지금 매출은 대부분 플랫폼 라이선스랑 파트너십 선급금이에요. 실제 제품 매출은 0원입니다. 첫 제품이 출시되려면 2028-2030년은 되어야 해요. 그 사이에 현금을 계속 태워야 하고, 추가 자금 조달 시 기존 주주 지분이 희석될 수 있어요.
투자 전략: 어떻게 접근할까?
투자 성향별 전략
| 투자 성향 | 포지션 | 진입 전략 |
|---|---|---|
| 공격적 | 15-20% | 현재가 매수 + 조정 시 추가 |
| 균형 | 5-10% | HKD 55-60 조정 시 분할 매수 |
| 보수적 | 관망 또는 3-5% | HKD 50 이하 또는 추가 임상 결과 대기 |
매수 구간 & 목표가
매수 구간
1차 지지: HKD 55-60
2차 지지: HKD 48-52
강력 매수: HKD 45 이하
목표가
12개월: HKD 90 (+43%)
18개월: HKD 110-120 (+75~91%)
손절 기준
기술적: HKD 45 이탈 시
펀더멘털: 미국 임상 실패, 주요 파트너십 해지
분기별 체크 포인트
✔ ISM001-055 미국 Phase 2a 결과 (2026년 하반기)
✔ 신규 파트너십 발표 (분기마다)
✔ IND 승인 건수 (연간 2-3건 목표)
✔ 현금 소진율 (Burn rate)
반대 의견도 들어보자
"인실리코는 거품이다"라는 시각도 있어요.
약세 논리:
- P/S 87배는 말이 안 되는 수준
- Recursion도 고평가 후 -70% 폭락
- AI 효능 입증은 Phase 2까지, Phase 3는 여전히 불확실
- 제품 출시까지 3-5년, 그간 현금만 태움
하지만요. 인실리코는 Phase 2a에서 효능을 입증했어요. Recursion이나 Exscientia랑은 차별화되는 포인트예요. 파트너십 선급금으로 현금도 확보했고요. 단기 변동성은 불가피하지만, 2-3년 장기 관점에서는 성장 스토리가 유효해 보여요.
결론: 인실리코 메디신, 살까 말까?
핵심 요약
| 항목 | 평가 |
|---|---|
| 기술력 | A+ (Phase 2a 성공, 업계 최초) |
| 파이프라인 | A (31개 프로그램, 분산 투자) |
| 파트너십 | A+ ($35억 빅파마 협업) |
| 밸류에이션 | C+ (P/S 87배, 부담) |
| 리스크 | B- (임상 실패, 경쟁, 수익화 지연) |
제 개인적 의견
인실리코 메디신은 "AI 신약이 정말 가능한가?"라는 질문에 첫 번째 답을 제시한 회사예요. Phase 2a 성공과 엘리 릴리의 투자는 강력한 신호입니다.
다만 지금 가격이 부담스러운 건 사실이에요. HKD 55-60 근처로 조정이 오면 분할 매수할 것 같아요. 장기 투자(12-24개월) 관점에서 접근하는 게 맞아 보입니다.
적합한 투자자
✔ 바이오텍 리스크를 이해하는 장기 투자자
✔ AI/헬스케어 테마에 관심 있는 분
✔ 혁신 기술에 베팅하고 싶은 분
비적합한 투자자
✖ 단기 수익 추구
✖ 안정적 배당 선호
✖ 바이오텍 변동성 감내 불가
면책 조항: 본 글은 투자 권유가 아닌 정보 제공 목적으로 작성되었습니다. 모든 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다. 작성자는 본 글로 인한 투자 손실에 대해 어떠한 책임도 지지 않습니다.
다음 글 예고
"Recursion vs Insilico: AI 신약 대장주는 누구?"
참고 자료
- Insilico Medicine 공식 웹사이트 (insilico.com)
- Yahoo Finance - 3696.HK
- Nature Medicine - ISM001-055 Phase 2a Results
- Grand View Research - AI Drug Discovery Market
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작성일: 2026년 2월 2일 | 현재가 기준: HKD 62.90